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上期所通報2025年一季度監管情況

上海期貨交易所（以下簡稱“上期所”，含上期能源）近日通報一季度監管情況。上期所持續跟蹤分析熱點品種的市場運行情況，做好價格監測、持倉監控、行為監管，持續加大對未如實申報實際控制關系賬戶的監管力度，防范違規交易對價格的影響，嚴查破壞價格正常形成機制、侵害各方合法權益的違法違規線索，保障市場平穩運行，促進期貨市場功能發揮，更好地服務實體經濟?！?/a>

供需雙降溫 錫價承壓為主

3月14日，剛果（金）反政府武裝組織M23向東錫礦帶推進，迫使Alphamin公司暫停Bisie礦運營，并遣散了大部分員工，使錫價上漲至29萬元/噸。此后在談判預期下，錫價逐步回吐過半漲幅。3月28日，緬甸發生7.9級地震，雖未對緬甸撣邦東部的曼相錫礦造成基礎設施破壞，但是對運輸與供電造成影響，使得原定召開的復工復產座談會取消，進一步催化錫價上漲至30萬元/噸的高位。4月份，在特朗普“對等關稅”沖擊下，有色金屬價格普遍進入下跌階段，直到4月9日，M23撤離礦區，Alphamin宣布分階段復產Bisie礦，刺激錫價下跌至23.5萬元/噸?！?/a>

碳酸鋰價格難現趨勢性反轉短期以偏弱震蕩運行為主

4月份以來，在宏觀面驅動與基本面偏弱的共同作用下，碳酸鋰期貨價格在低位區間持續震蕩后出現突破，主力合約價格下跌至近期新低?！?/a>

氧化鋁價格筑底企穩

鋁土礦成本繼續下移，影響了氧化鋁企業的開工率。雖然近期陸續有氧化鋁企業檢修減產，但從現有減產規模來看，氧化鋁產量下降相對有限，且陸續有新產能投放，若新生產線順利投產，預計一個月后會形成供應增量，供應壓力仍存。需求端并無亮眼表現，下游電解鋁冶煉企業運行產能并無明顯增加，對氧化鋁需求影響有限。出口窗口關閉，氧化鋁出口量有所下降。短期內，氧化鋁供應過剩格局難改，在出現大規模實質性減產前，氧化鋁價格將承壓。…

滬錫價格維持寬幅波動走勢

近期，滬錫價格經歷了一輪“過山車”行情。一季度，滬錫價格上漲超10%，4月初觸及299990元/噸，創近34個月以來最高水平。但短短5個交易日，滬錫期貨價格自高點下跌超20%。滬錫價格大幅波動，主要由宏觀沖擊與供需錯配引發，短期內仍將維持震蕩修復格局?！?/a>

關稅沖擊下 黃金價格有望繼續上漲

自4月2日美國宣布加征關稅以來，全球風險資產普遍下跌，大宗商品走勢也出現了分化，其中，避險類資產——黃金的價格大幅上漲，COMEX黃金價格突破3200美元/盎司，而其他商品都出現不同程度的下跌。…

黃金價格仍存在中長期上漲邏輯

特朗普政府的“對等關稅”政策導致美元信用進一步崩潰，引發了較為劇烈的“去杠桿交易”。上周，長端美債遭到劇烈拋售，10年期和30年期美債收益率飆升，美元指數跌破100關口。美元、美債均無法避險之際，黃金成為唯一的避險資產。同時，美元信用走弱強化了黃金的貨幣屬性，進一步驅動了黃金價格的短期上漲。4月11日，倫敦現貨黃金價格突破3200美元／盎司，滬金期貨主力合約價格突破760元／克，均再創歷史新高。今年以來，黃金價格累計漲幅已超20%?！?/a>

供需雙增 鋰價震蕩運行

一季度，碳酸鋰主力合約價格呈現沖高回落走勢。今年初，雖然供應量持續增加，但礦石價格偏高問題凸顯，且受海外搶出口拉動，需求整體表現優于預期，鋰價震蕩上行；隨著春節前的運力下滑，下游補庫進入尾聲，鋰價出現部分回調，但整體運行區間仍處于階段性高位；春節過后，頭部企業礦山和鹽廠積極復產，碳酸鋰庫存持續累積，鋰價運行區間逐步下移；隨后正極廠3月份訂單不及預期，但鋰鹽供應維持高位，導致碳酸鋰過剩加劇，鋰價加速下行?！?/a>

供需雙降 鉛價步入弱勢調整周期

近期，受美國政府對多國征收“對等關稅”政策影響，滬鉛價格跟隨有色金屬整體價格下跌。從短期來看，4月份，鉛市場處于供需雙弱格局，鉛價重心將較一季度下移。…

上期所召開安全生產全員會議 對重點領域安全生產舉措作出具體部署

4月15日，上海期貨交易所（以下簡稱“上期所”）召開安全生產全員會議，黨委書記、理事長田向陽總結2024年上期所安全生產工作開展情況，分析當前面臨的風險防控形勢，明確2025年安全生產總體要求，黨委副書記、總經理魯東升對重點領域安全生產舉措作出具體部署。…

中國鎢鉬產業月度景氣指數報告（2025年3月）

中國鎢鉬產業月度景氣指數監測結果顯示，2025年3月，中國鎢鉬產業景氣指數為25.1，較2月下降2.2個百分點，處于“正常”區間；先行合成指數為42.3，較2月上升1.5個百分點。最近13個月中國鎢鉬產業月度景氣指數見下表?！?/a>

中國鉛鋅產業月度景氣指數報告（2025年3月）

中國鉛鋅產業月度景氣指數監測模型結果顯示，3月份，中國鉛鋅產業月度景氣指數為36.4，較2月份上升1.5個點，位于“正?！眳^間運行；先行合成指數為71.1，較2月份下降0.2個百分點。近13個月中國鉛鋅產業月度景氣指數見下表?！?/a>

中國鋁冶煉產業月度景氣指數報告（2025年3月）

3月份，中國鋁冶煉產業景氣指數為62.4，較2月份回落0.9個點，處于“正常”區間上部；先行合成指數為76，較2月份上升2.1個點。近13個月中國鋁冶煉產業景氣指數見下表?！?/a>

西礦股份成功發行10億元科技創新公司債券

在“十四五”規劃圓滿收官、“十五五”規劃蓄勢待發的關鍵節點，西部礦業股份有限公司（以下簡稱“西礦股份”）憑借科技創新為產業升級注入澎湃動力，借助金融創新助力西部高質量發展。4月11日，西礦股份成功簿記發行10億元科技創新公司債券，發行期限5年，票面利率2.50%，發行成本創歷史最優水平，標志著西礦股份在借助資本市場優化資本結構、支撐企業科技創新和高質量發展方面又邁出關鍵一步。…

高盛再度上調金價目標：極端情況甚至接近4500美元/盎司

在4月11日發布的報告中，高盛Lina Thomas團隊將2025年底金價目標從3300美元/盎司提高至3700美元/盎司，并預計交易區間為3650美元~3950美元/盎司。…

錫業股份擬啟動股份回購

4月10日，云南錫業集團（控股）有限責任公司（以下簡稱“云錫控股公司”）提議控股上市子公司錫業股份實施股份回購，具體方案將提交股東大會審議。此舉是云錫控股公司積極響應國資及證券監管對于維護資本市場平穩運行號召的舉措，標志著對核心資產錫業股份投資價值的深度認同，以及以實際行動維護股東權益的堅定決心?！?/a>

“對等關稅”對全球和國內經濟有何影響

美國總統特朗普于4月2日宣布其“對等關稅”政策，對全球市場構成顯著沖擊。具體而言，美國的主要關稅加征措施包括對所有貿易伙伴實施了10%的基準關稅加征，此前已加征25%關稅的鋼鋁、汽車等行業，以及部分關鍵金屬與能源產品被排除在此次加征范圍之外。同時，針對部分國家，根據貿易逆差規模情況實施不同程度的額外關稅加征，對中國額外增加34%的關稅幅度，并在4月2日后兩國“對等關稅”有進一步加碼。此外，美國還計劃自5月2日起取消800美元以下小包裹的關稅豁免政策?！?/a>

美國市場“搶銅潮”的背后

3月份，全球工業金屬市場經歷了一場令人驚異的資源遷徙。隨著美國總統特朗普簽署行政令，對進口銅啟動國家安全調查，一場由關稅恐慌驅動的“搶銅潮”席卷全球。紐約商品交易所（COMEX）銅期貨價格年內漲幅突破27%，倫敦金屬交易所（LME）銅價站上1萬美元/噸關口，兩地溢價率飆升至12%的歷史極值。…

多晶硅價格下跌空間有限 后市關注需求端變化和企業產量釋放情況

4月份，多晶硅基本面依然保持向好態勢，庫存有望實現去化，從而對價格起到支撐作用。進入三季度，需求轉弱以及豐水期供應增加，將會對多晶硅價格施加壓力，但考慮到產量置換以及在傳統需求淡季企業可能會做出相應的調整，對未來價格不必過于悲觀?！?/a>

中國銅產業月度景氣指數報告（2025年3月）

中國銅產業月度景氣指數監測模型結果顯示，2025年3 月，中國銅產業月度景氣指數為37.2，較2月份上升了0.3個百分點，繼續保持在 “正常”區間運行；先行合成指數為88.5，較2月份下降了0.4個百分點（最近13個月中國銅產業月度景氣指數見下表）。…