高庫存壓制價格反彈 工業硅價格陷震蕩困局
2025年11月27日 11:18 1646次瀏覽 來源： 中國有色金屬報 分類： 有色市場 作者： 彭博涵
11月以來，隨著西南地區進入枯水期，硅價波動收窄，整體維持在8800元~9400元/噸震蕩。
供西南地區企業減產
拖累全國產量回落
據百川盈孚數據，10月，國內工業硅產量達40.48萬噸，環比增長5.4%，但同比仍下降9.3%；1—10月，工業硅累計產量334萬噸，同比下降16%。三季度，行業平均開工率約為65%。
11月，西南地區的枯水期效應顯現，云南、四川電價上調，電力成本顯著攀升。兩地工業硅周產量已連續下降，較10月末降幅約40%。相較之下，北方工業硅產區供應穩定，新疆周產量自10月以來持續保持在5萬噸以上。
受西南地區企業虧損加劇、主動減產增多影響，全國工業硅開工率已跌破60%。預計11月產量環比降幅或超10%，供應呈現季節性收縮特征。
光伏增量放緩
其他板塊表現分化
近年來，光伏產業鏈是拉動工業硅需求的核心引擎，而有機硅、鋁合金及出口需求則保持相對平穩。
多晶硅方面，自7月“反內卷”政策預期發酵以來，硅料價格一度逼近6萬元/噸，企業單噸利潤由虧損5000元修復至當前盈利約8000元，刺激產量持續攀升。
SMM數據顯示，N型復投料主流報價4.97萬~5.49萬元/噸，均價5.23萬元/噸，價格持穩。值得注意的是，西南枯水期同樣制約多晶硅生產，企業減產預期仍在，后續對工業硅的需求或將減弱。
三季度，有機硅價格先揚后抑，整體波動有限。1—10月，國內有機硅產量達206萬噸，同比增長14%，但從9月起已連續2個月環比下降。11月中旬，行業會議傳出“減產30%+目標價1.35萬元/噸”的共識，推動DMC市場價格從1.1萬元/噸快速上漲至1.3萬元/噸，漲幅超17%。市場預期主流大廠近期將同步上調報價500元~800元/噸。
受益于汽車產銷旺季，11月上旬鋁合金期貨價格一度創上市新高，但近期隨商品氛圍轉弱而回吐漲幅。1—9月，鋁合金產量1411.6萬噸，同比增長15.9%。據中國汽車工業協會數據，10月，汽車產銷量分別為335.9萬輛和332.2萬輛，環比增長2.5%和3%；1—10月，汽車累計產銷量為2769.2萬輛和2768.7萬輛，同比增幅均超12%。年末車企沖量預期仍將支撐鋁合金現貨維持緊平衡。
高庫存壓制反彈
成本支撐有限
截至11月中旬，工業硅總庫存突破45萬噸，較今年年初累計增加23%。其中，廠家庫存26.8萬噸，社會庫存18.4萬噸，交割倉單達4.4萬手（按每手5噸計，折合22萬噸）。在下游缺乏顯著增量、供應南北增減相抵的情況下，供需雙弱格局令庫存去化壓力凸顯。
西南地區枯水期推高電價，云南、四川的工業硅用電價格普遍升至0.4~0.48元/千瓦時，較10月上漲40%~43%，對應電力成本增加約1500元/噸。此外，硅煤、石油焦、石墨電極及硅石等輔料價格亦受三季度煤炭走強帶動而上行。截至11月中旬，西南地區企業工業硅完全成本升至9700元~9750元/噸，環比上漲4%~6%；新疆地區企業成本約為8450元/噸，整體相對穩定。
短期內，工業硅價格或繼續維持區間震蕩。需重點關注兩大變量：一是年末北方環保限產政策是否加碼；二是光伏行業“過剩產能收儲”等實質性政策能否落地。若政策信號明確，或將成為打破當前僵局的關鍵契機。
（作者單位：中原期貨）
責任編輯：任飛
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