滬錫價格面臨高位區間整理
2025年11月03日 10:58 5490次瀏覽 來源： 中國有色金屬報 分類： 有色市場 作者： 梁宇浩
今年下半年，錫價走勢受全球礦端供應緊張影響。一方面，緬甸佤邦復產進度持續滯后、印尼打擊非法采礦力度升級，加劇了供應壓力；另一方面，美聯儲降息預期升溫、國內釋放穩增長信號以及中美10月吉隆坡經貿磋商達成共識等宏觀利好，共同推動滬錫主力合約價格一度攀升至29萬元/噸上方。
進入四季度，隨著緬甸佤邦錫礦復產逐步推進，供應預計持續增長，但需求疲軟態勢仍難改善。在低庫存持續支撐與宏觀預期反復影響下，預計滬錫主力合約價格將在27萬~30萬元/噸區間持續震蕩。
緬甸復產成核心增量
四季度，全球錫礦供應將呈環比邊際寬松態勢，核心驅動來自緬甸佤邦錫礦的逐步復產。佤邦地區于7月確定首批硐口繳費復采方案，盡管三季度錫礦實際供應增量有限，但自四季度起，我國自緬甸的錫礦進口量有望穩步回升，云南地區冶煉廠的原料庫存緊張局面將得到一定緩解。
印尼方面，盡管9月底該國總統下令關閉約1000個非法錫礦并嚴厲打擊走私，但該政策主要沖擊依賴非法礦源的中小型冶煉廠，大型合規產能未受明顯影響。據印尼錫出口商協會預計，2025年，該國精煉錫出口量將從4.5萬噸提升至5.3萬噸，整體供應能力仍呈增強趨勢。
三季度，國內精煉錫產量受原料供應制約增長乏力。9月，精煉錫產量僅為9770噸，環比大幅下降34.69%，主要原因是云南、廣西多地冶煉廠集中檢修和原料供應短缺形成的雙重約束。
進入四季度，隨著原料供應邊際改善，冶煉端產能逐步釋放。云南大型冶煉廠于9月完成檢修，自10月起恢復正常生產。同時，緬甸錫礦進口量穩步增加，進一步補充原料庫存。在此背景下，國內精煉錫產量預計將迎來回升。
傳統領域表現不佳
下半年，錫消費需求整體延續疲軟態勢，主要消費領域表現普遍乏力。作為傳統消費支柱的電子產品市場仍未出現實質性回暖。根據中國信通院發布的《2025年8月國內手機市場運行分析報告》，8月，國內手機出貨量為2260.3萬部，同比下降6.0%；1—8月，累計出貨量1.92億部，同比下降1.7%。
終端產品備貨意愿低迷，直接制約焊料企業訂單的回升幅度，現貨市場普遍以剛需采購為主。同時，當前，高錫價對消費的抑制作用仍在持續顯現。
光伏領域同樣面臨壓力。在前期搶裝需求透支的背景下，三季度，國內新增光伏裝機累計同比下降1.8%，進一步印證了整體需求端的疲軟態勢。盡管AI服務器帶來的耗錫量保持高速增長，但由于該新興領域在整體錫消費結構中占比較低，短期內仍難以有效對沖傳統錫消費下滑帶來的影響。從整體來看，需求端對錫價的支撐作用已明顯減弱。
四季度，錫市呈現“供應邊際改善、需求持續疲軟”的運行特征。一方面，緬甸佤邦錫礦復產推進與印尼錫礦出口回升共同推動供應端環比增長，對錫價上行空間形成壓制；另一方面，在全球錫庫存仍處于低位、美聯儲降息預期與中美關系邊際改善等宏觀因素影響下，錫價下行幅度相對有限。
綜合判斷，預計滬錫主力合約價格將維持在27萬~30萬元/噸區間內震蕩運行。后續需重點關注緬甸佤邦復產帶來的實際供應增量，以及國內外宏觀政策的最新變化。
（作者單位：金瑞期貨）
責任編輯：任飛
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