四季度黃金價格仍有上漲空間
2025年09月18日 13:22 5003次瀏覽 來源： 中國有色金屬報 分類： 有色市場 作者： 湯林閩
9月以來，黃金期貨價格出現一波明顯的漲幅。截至9月16日收盤，滬金期貨主力合約AU2510的收盤價為842.08元/克，較8月最后一個交易日的收盤價785.12元/克，上漲6.76%。此輪黃金期貨價格上漲的動能主要來自市場對美聯儲9月降息預期升溫，而地緣政治擾動等因素也起到了“錦上添花”的作用。
美國勞動力市場加速疲軟使美聯儲降息預期大幅上升。9月初公布的美國8月非農數據意外“爆冷”，新增非農就業人數僅錄得2.2萬人，大幅低于前值7.3萬人和市場預期的7.5萬人；失業率錄得4.3%，高于前值4.2%。事實上，美國7月非農數據已經出現過一次“意外”，且美聯儲主席鮑威爾在杰克遜霍爾央行會議上表示出謹慎調整貨幣政策的立場，但仍強調決策將基于對數據的評估。美國8月非農數據無疑給美聯儲9月降息添上了關鍵的“砝碼”。數據公布后，美聯儲9月降息的概率從非農數據公布前的45%，飆升至80%以上。
美國通脹數據相對溫和的表現，緩和了市場對美聯儲因通脹而收緊貨幣政策的擔憂。2024年9月，美聯儲開啟降息，并在年內累計降息100個基點。但是進入到2025年，考慮到特朗普上任后實施的關稅政策將對美國通脹產生影響，美聯儲暫停了降息進程。最新數據顯示，美國8月PPI和核心PPI同比年率均大幅低于前值和預期；8月CPI同比年率雖高于前值，但符合預期，核心CPI同比年率與前值和預期均持平。這些數據表明，美國當前的輸入性通脹壓力有所減小，整體通脹水平仍較溫和。
特朗普施壓及美聯儲內部分歧或加速美聯儲恢復降息進程。一方面，特朗普本次上任總統以來，多次對美聯儲表示不滿，認為美聯儲降息進程“過慢”。另一方面，在7月的美聯儲議息會議上，美聯儲理事沃勒和鮑曼對維持利率不變的決議投下反對票，認為應當立即降息25個基點，理由是美國勞動力市場有疲軟跡象。這是30多年來首次有兩位理事投票反對利率決定，凸顯美聯儲的內部分歧。此外，7月、8月非農數據接連“爆冷”，美聯儲內部的“鴿派”或將得到更多支持，從而有利于美聯儲加快推進降息進程。
當前，市場聚焦美聯儲9月議息會議。如果美聯儲9月超預期降息50個基點，或在會議中透露年內仍將多次降息，那么黃金價格就被注入了更多的上漲動能。反之，如果美聯儲9月僅降息25個基點，且沒有透露出更多有關降息的信息，那么黃金價格將失去上漲動能，出現“靴子落地”式的回落行情。
相較而言，美聯儲9月降息50個基點的概率并不大。CME“美聯儲觀察”顯示，當前，美聯儲9月降息50個基點的概率僅不到5%。
綜合來看，美聯儲9月議息會議后的政策指引或偏向更多次、更持久地降息。一方面，9月公布的美國非農等各項數據印證了勞動力市場加速疲軟，迫使美聯儲將其貨幣政策的關鍵決定因素從通脹轉向就業，這要求有足夠的降息幅度。另一方面，美聯儲不可能完全放棄對通脹的考慮。后續降息可能是溫和的、漸進的，為避免過度刺激通脹，對應的降息單次幅度較小，但次數更多、持續時間更久。在這樣的背景下，黃金價格仍有上漲空間，四季度或再創新高。
（作者單位：中國國際期貨）
責任編輯：任飛
如需了解更多信息，請登錄中國有色網：www.zhiye51.com了解更多信息。
中國有色網聲明：本網所有內容的版權均屬于作者或頁面內聲明的版權人。
凡注明文章來源為“中國有色金屬報”或 “中國有色網”的文章，均為中國有色網原創或者是合作機構授權同意發布的文章。
如需轉載，轉載方必須與中國有色網（ 郵件：cnmn@cnmn.com.cn 或 電話：010-63971479）聯系，簽署授權協議，取得轉載授權；
凡本網注明“來源：“XXX（非中國有色網或非中國有色金屬報）”的文章，均轉載自其它媒體，轉載目的在于傳遞更多信息，并不構成投資建議，僅供讀者參考。
若據本文章操作，所有后果讀者自負，中國有色網概不負任何責任。
