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近13個月鋁冶煉產業景氣指數

圖1 中國鋁冶煉產業景氣指數

圖2 中國鋁冶煉產業景氣信號燈

中國鋁冶煉產業月度景氣指數監測模型結果顯示，7月份，中國鋁冶煉產業景氣指數為55.1，較6月份下降1個點，處于“正常”區間；先行指數為77.5，較6月份上升2.2個點。近13個月中國鋁冶煉產業景氣指數見下表。

景氣指數小幅下降

仍處于“正常”區間

7月份，中國鋁冶煉產業景氣指數為55.1，較6月份下降1個點，處于“正常”區間上部。行業仍然保持一定景氣度，市場供需格局基本穩定，但地緣政治和關稅貿易摩擦對部分指標造成負面影響，需引起關注。中國鋁冶煉產業月度景氣指數走勢見圖 1。

由中國鋁冶煉產業景氣信號燈（見圖2）可見，7月份，構成產業景氣指數的10個指標中，有8項處于“正常”區間，鋁材出口量指標處于“偏冷”區間，商品房銷售面積指數處于“過冷”區間。

先行指數出現上升

7月份，先行指數為77.5，較6月份上升2.2個點。該指數由LME鋁價、M2、冶煉投資總額、商品房銷售面積電量等領先指標構成。其上升表明，近期國際貿易沖突略有緩解，受此利好影響，全球各主要經濟體對鋁需求有望逐漸提升。

分項指標分析

一是國際鋁價小幅上升。LME鋁價指數為65，較6月份上升1.3個點，美國關稅政策的不確定性和美元指數走低對大宗商品市場造成劇烈沖擊，導致全球鋁價上漲。

二是M2（貨幣供應量）持續增長。貨幣供應量指數為45.8，較6月份上升0.9個點，延續了穩步增長態勢。寬松的貨幣政策環境為鋁冶煉產業提供了穩定的流動性支持，有利于產業中長期發展。

三是冶煉投資保持擴張趨勢。冶煉投資總額指數上升至220.4，環比增長7.5個點，仍處于“正常”區間，表明鋁冶煉企業正在加速布局綠色冶煉與再生鋁產能。

四是房地產市場微幅上漲，但持續承壓。7月份，商品房銷售面積指數為-89.3，較6月份上升0.4個點。中央政治局會議強調 “高質量開展城市更新”，同期北京、湖北等地相繼出臺購房補貼及公積金政策優化措施，有效刺激了部分剛需和改善型住房需求提前入市。但房地產市場的持續低迷對原鋁及鋁材消費形成一定壓力，需關注后續政策效果。

五是發電量指數小幅上升。發電量指數為29，環比上升3.9個點，仍在“正常”區間。當前能源供應保持穩定，但成本壓力問題仍需關注。

六是電解鋁產量指數穩增，氧化鋁產量指數回調。電解鋁產量指數26.7，環比上升0.4個點，處于“正常”區間，表明國內市場需求小幅回暖，推動企業增產。氧化鋁產量指數為27.9，環比下降3.6個點，前期價格高漲刺激產能集中釋放后，市場供需趨于平衡，企業主動調整生產節奏。

七是業務收入和利潤總額均出現小幅上升。主營業務收入指數為35.4，利潤總額指數為321.6，環比分別上升14.9和30.2個點，仍處于“正常”區間。其主要原因，一是宏觀經濟環境支撐，中央與地方政府不斷出臺相關政策有效改善了企業融資環境，減輕了財務費用壓力；二是高附加值產品占比提升，特別是國內高端制造、光伏等產業需求增長，對沖了房地產行業疲軟的負面影響。值得關注的是，效益增幅逐漸收窄。

八是鋁材出口壓力加劇，進入“偏冷”區間。7月份，鋁材出口總量指數降至-43.2，環比下降18.2個點，持續處于“偏冷”區間，已逼近“過冷”區間。這一指數下滑的主要原因是美國關稅政策和5月份歐洲議會環境委員會正式批準了歐盟委員會提出的碳邊境調節機制（CBAM）改革方案，直接抑制了我國鋁材在歐美等傳統出口市場的訂單量。

綜上所述，在國民經濟繼續延續穩定發展態勢的前提下，預計未來一段時期，我國鋁冶煉行業將會繼續在“正常”區間運行。（張念 執筆）

附注：

1. 鋁冶煉產業景氣先行合成指數（簡稱“先行指數”）用于判斷鋁冶煉產業經濟運行的近期變化趨勢。該指數由以下5項指標構成：LME鋁結算價、M2、鋁冶煉項目固定資產投資總額、商品房銷售面積、發電量。

2. 鋁冶煉產業一致合成指標（簡稱“一致指數”）反映當前鋁冶煉產業經濟的運行狀況。該指數由以下5項指標構成：電解鋁產量、氧化鋁產量、鋁冶煉企業營業收入、鋁冶煉企業利潤總額、鋁材出口總量。

3. 鋁冶煉產業滯后合成指標（簡稱“滯后指數”）與一致指標一起主要用來監測經濟變動的趨勢，起到事后驗證的作用。該指數由以下3項指標構成：鋁冶煉企業流動資本余額、鋁冶煉企業應收賬款余額、鋁冶煉企業產成品資金余額。

4. 綜合景氣指數反映當前鋁冶煉產業發展景氣程度。景氣燈號圖把鋁冶煉產業經濟運行狀態分為5個級別，“紅燈”表示經濟過熱，“黃燈”表示經濟偏熱，“綠燈”表示經濟運行正常，“淺藍燈”表示經濟偏冷，“藍燈”表示經濟過冷。對單項指標燈號賦予不同的權重，將其匯總而成的綜合景氣指數也同樣由5個燈區顯示。

綜合景氣指數由10項指標構成，即先行指數和一致指數的構成指標。

5. 編制指數所用各項指標均經過季節調整，已剔除季節因素。

6. 每月都將對以前的月度景氣指數進行修訂。當時間序列加入最新的一個月的數據后，以往月度景氣指數會或多或少地發生變化，這是模型自動修正的結果。