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2024年7月至2025年7月有色金屬產業景氣指數

圖2 中國有色金屬產業景氣燈號圖

圖1 中國有色金屬產業景氣指數趨勢圖

圖3 中國有色金屬產業合成指數曲線

中國有色金屬產業月度景氣指數監測模型結果顯示，2025年7月份，中國有色金屬產業景氣指數為36.9，較上月上升1.9個百分點；先行指數70.7，較上月上升0.8個百分點；一致指數為70.1，較上月下降0.5個百分點。

產業景氣指數出現上升

7月份，中國有色金屬產業景氣指數為36.9，較上月上升1.9個百分點。從總體看，7月份景氣指數呈現上升趨勢，仍處在 “正常”區間中部。

在構成有色金屬產業景氣指數的12項指標中，LMEX指數、M2、汽車產量、家電產量、有色金屬固定資產月投資額、十種常用有色金屬產量、發電量、營業收入、利潤總額及有色金屬進口額等10項指標位于“正常”區間；有色金屬出口額1項指標位于“偏冷”區間；商品房銷售面積1項指標位于“過冷”區間。

先行合成指數微幅上升

7月份，先行指數為70.7，較6月份上升0.8個百分點。經季節調整后，同比出現上升的指標有5項，分別是LMEX指數、M2指數、汽車產量指數、家電產量指數及有色金屬固定資產投資額指數，升幅分別是2.7%、7.9%、9.9%、10.2%和17.3%；環比出現上升的指標有3項，分別是LMEX指數、M2指數及有色金屬固定資產投資額指數，升幅分別是5.1%、0.8%和2.5%。

國內有色金屬行業整體呈現

“生產投資雙增長，價格分化效益提升”的特點

從國際經濟方面看，7月份，全球宏觀經濟呈現分化格局，亞洲和非洲制造業表現相對穩健，而歐美經濟復蘇乏力。新興市場仍是全球經濟增長的主要引擎，但美國濫施關稅政策、就業市場疲軟以及全球貿易增速放緩等因素仍對經濟前景構成挑戰。分區域來看，美國經濟的不確定性有所加劇。一方面，美聯儲維持基準利率在4.25%~4.5%區間不變，但疲軟的就業數據（7月份，美國非農就業僅增加7.3萬人，顯著低于市場預期的10.4萬~11萬人，創下自2024年10月以來的最小增幅。）和高關稅政策（平均有效關稅率達18.3%）抑制了經濟活力，市場對9月份降息的預期升溫；另一方面，全球貿易增長前景不容樂觀，世界銀行預計2025年全球貿易增速將從2024年的3.4%放緩至1.8%，反映出需求疲軟和地緣政治風險的持續影響。美國7月份制造業PMI跌至48%，創年內新低，新訂單指數僅為47%左右，反映出需求端持續承壓。與此同時，歐洲制造業PMI雖小幅回升至49.1%，但仍處于收縮區間，復蘇步伐緩慢。非洲制造業表現亮眼，PMI升至51.1%，連續兩個月擴張，南非和尼日利亞成為主要增長點。亞洲制造業PMI為50.5%，盡管較上月回落0.2個百分點，但仍連續三個月保持在擴張區間，成為全球經濟的主要穩定器。

國內經濟方面，7月份中國宏觀經濟運行呈現穩中趨緩態勢。國家統計局數據顯示，7月份制造業PMI為49.3%，較6月份回落0.4個百分點，連續第二個月小幅下滑，但仍高于4月份的低點。從分項指標看，生產指數維持在50.5%的擴張區間，顯示工業生產仍具韌性。但新訂單指數回落至49.4%，新出口訂單繼續收縮至47.1%，反映出內外需求同步走弱。值得注意的是，價格指數明顯回升，主要原材料購進價格指數大幅上漲3.1個百分點，至51.5%，出廠價格指數也回升至48.3%，工業品價格企穩跡象顯現。企業生產經營活動預期指數穩定在52.6%，表明市場主體對未來仍保持謹慎樂觀態度。當前，經濟運行面臨的主要挑戰集中在需求不足方面。在內需方面，制造業新訂單指數回落，非制造業新訂單持續低迷，反映消費和投資需求仍需政策支持；在外需方面，新出口訂單連續多月處于收縮區間，全球貿易環境不確定性仍存。企業層面呈現明顯分化，大型企業PMI維持在51.2%的擴張區間，但中小型企業景氣度持續偏低，顯示市場主體復蘇不均衡。展望后市，穩增長政策仍需持續發力，財政政策在基建投資和消費刺激方面還有空間，貨幣政策有望保持適度寬松。隨著暑期消費旺季到來和基建項目加速落地，服務業和建筑業或將繼續發揮經濟穩定器作用。從總體來看，7月份經濟數據表明：我國經濟仍處于弱復蘇通道，需要密切關注政策效果和外部環境變化對經濟修復進程的影響。

從產業方面看，今年以來，有色金屬工業生產總體保持增長。國家統計局最新數據顯示，上半年，規模以上有色金屬工業增加值增速同比增長7.6%，比全國規模以上工業增加值增速高出1.2個百分點，在一季度良好開局的基礎上，展現出較強的韌性。十種常用有色金屬產量為4031.9萬噸，同比增長2.9%，精煉銅、電解鋁是拉動十種常用有色金屬增長的主要動因。從細分產品來看，精煉銅產量736.3萬噸、同比增長9.5%，電解鋁產量2237.9萬噸、同比增長3.3%；六種礦山金屬產量315.5萬噸、同比增長5.5%，氧化鋁產量4515.1萬噸、同比增長9.3%，銅材產量1176.5萬噸、同比增長3.7%，鋁材產量3276.8萬噸、同比增長1.3%。

從投資方面看，固定資產投資保持兩位數較快增長。國家統計局最新數據顯示，上半年，有色金屬工業完成固定資產投資比去年同期增長16.1%，在去年同期較高基數的基礎上，實現了進一步增長，增幅比全國工業投資增幅高出5.8個百分點。其中，礦山采選業固定資產投資額累計增長46.2%，冶煉和壓延加工完成固定資產投資累計增長9.1%。

民間投資活力得到充分釋放。上半年，我國有色金屬民間完成固定資產投資同比增長12.1%，其中，有色金屬礦采選業民間投資同比增長32.1%，冶煉和壓延加工業民間投資同比增長7.6%。

從進出口貿易方面看，對外貿易總額保持增長。海關總署最新數據顯示，上半年，盡管中美有色金屬產品及制品貿易額下降11%，但有色金屬進出口貿易總額依然實現1924.9億美元，同比增長2.4%。其中，進口額1519.2億美元、同比下降3.0%；出口額405.7億美元、同比增長29.1%，出口額的增長主要由黃金產品拉動。

在主要進出口產品中，銅礦砂及其精礦進口量為1475.4萬噸、同比增長6.4%，鋁土礦進口實物量為1.0億噸、同比增長33.6%；未鍛軋銅及銅材進口量為263.3萬噸、同比下降4.6%，未鍛軋鋁及鋁材出口量為291.8萬噸、同比下降8.0%。

主要新能源金屬進出口量保持增長。碳酸鋰進口量11.8萬噸、同比增長10.7%，未鍛軋鎳出口量9.1萬噸、同比增長100%；工業硅出口量34.1萬噸、同比下降6.6%；稀土出口3.3萬噸、同比增長11.9%。

從市場方面看，2025年7月份基本金屬價格上漲，新能源有色金屬價格低位徘徊。上半年，十種常用有色金屬與新能源有色金屬市場表現分化明顯，多數有色金屬價格延續上漲趨勢，國內現貨銅、鋅均價為近3年新高。在國內現貨市場中，銅均價為77613元/噸、同比上漲4.2%，鋁均價為20312元/噸、同比上漲2.6%，鉛均價為16952元/噸、同比下降0.5%，鋅均價為23305元/噸、同比上漲5.4%，受避險需求影響，國內黃金均價為725.6元/克、同比上漲46.8%。

然而，新能源有色金屬價格處于底部震蕩階段。在國內現貨市場中，工業硅均價1.0萬元/噸、同比下降28.7%，電池級碳酸鋰均價7.1萬元/噸、同比下降31.9%，鎳均價12.6萬元/噸、同比下降8.5%，鈷均價20.7萬元/噸、同比下降7.3%。

效益方面，規模以上有色金屬企業收入和利潤繼續保持增長。國家統計局最新數據顯示，在“兩新”“兩重”等政策加力擴圍帶動下，有色金屬行業經濟平穩增長的基本面沒有改變。上半年，規模以上有色金屬工業企業實現營業收入47932.5億元、同比增長14.9%，實現利潤總額2178.5億元、同比增長15.0%。其中，有色礦采選業實現利潤總額595.5億元、同比增長40.3%，冶煉和壓延加工業實現利潤總額1583億元、同比增長7.8%。

規模以上有色金屬工業企業營業收入利潤率為4.6%、同比略有增長，有色采選利潤率為30.0%、同比提高5.53個百分點，冶煉加工營收利潤率3.5%、同比下降0.22個百分點，資產利潤率為7.0%、同比提高0.61個百分點，資產負債率為59.9%、同比下降0.63個百分點。

總體而言，7月份，我國有色金屬行業延續穩健增長態勢，生產端保持擴張，固定資產投資增速領先工業領域但較前期溫和放緩，因美國貿易政策擾動及地緣政治等因素影響，主要金屬品種價格繼續呈現分化格局，行業效益持續改善，主要金屬品種進出口貿易出現分化。國內出臺各項刺激消費政策，尤其是“兩新”政策加力擴圍成效持續顯現，有效需求會進一步擴大，有色金屬行業也將持續領跑國內工業領域。（張念 執筆）

附注：

1.有色金屬產業先行合成指數（以下簡稱“先行指數”）用于判斷有色金屬產業經濟運行的近期變化趨勢。該指數由以下7項指標構成：LMEX指數、M2、家電產量、汽車產量、商品房銷售面積、有色金屬產業固定資產月投資額、有色金屬產品進口額。

2.有色金屬產業一致合成指數（以下簡稱“一致指數”）反映當前有色金屬產業經濟的運行狀況。該指數由以下5項指標構成：十種有色金屬產量、發電量、規模以上有色金屬企業主營業務收入、規模以上有色金屬企業利潤總額、有色金屬產品出口額。

3.有色金屬產業滯后合成指數（以下簡稱“滯后指數”）與一致指標一起主要用來監測經濟變動的趨勢，起到事后驗證的作用。由以下3項指標構成：規模以上有色金屬企業職工人數、規模以上有色金屬企業產成品資金（期末占用額）、規模以上有色金屬企業流動資產平均余額。

4.綜合景氣指數反映當前有色金屬產業發展景氣程度。景氣燈號圖把產業經濟運行狀態分為5個級別，“紅燈”表示經濟過熱，“黃燈”表示經濟偏熱，“綠燈”表示經濟運行正常，“淺藍燈”表示經濟偏冷，“藍燈”表示經濟過冷。對單項指標燈號賦予不同的權重，將其匯總而成的綜合景氣指數也同樣由5個燈區顯示。綜合景氣指數由12項指標構成，即先行指數和一致指數的構成指標。

5.編制指數所用各項指標均經過季節調整，已剔除季節因素。

6.每月都將對以前的月度景氣指數進行修訂。當時間序列加入最新的一個月的數據后，以往月度景氣指數會或多或少地發生變化，這是模型自動修正的結果。

7.有色金屬產業包括有色金屬礦采選業和有色金屬冶煉壓延及加工業。為便于分析，編制有色金屬產業景氣指數時，暫未包括獨立黃金企業的數據。