供應總體穩定 三季度鋁價或迎漲勢
2025年07月21日 11:6 4245次瀏覽 來源： 中國有色金屬報 分類： 有色市場 作者： 劉云艷
二季度，國內電解鋁現貨價格呈現偏強震蕩走勢。自4月上旬鋁價深度下跌并觸及年內低位后，價格于中旬開啟震蕩修復行情，運行重心逐步抬升，隨后進入較為頻繁的波動階段。富寶資訊監測數據顯示，二季度，國內鋁價算術平均價格為20197.33元/噸，較2024年同期下跌330.13元/噸，跌幅1.61%；環比2025年一季度則下跌236.18元/噸，跌幅1.16%。
在宏觀層面，中美關稅政策博弈成為二季度初期鋁價深跌的重要誘因。隨后，隨著貿易關系緩和，疊加下游需求端的支撐，鋁價逐步震蕩回升。
供應運行穩健需求展現韌性
當前，電解鋁行業供應端運行良好，產能利用率維持高位。截至6月底，全國電解鋁建成產能為4505.8萬噸，運行產能達4300.4萬噸，產能運行率穩定在95.44%，較3月增長0.19個百分點。二季度，電解鋁總產量為1069.58萬噸，較一季度增加14.45萬噸，增長1.37%，供應端呈現穩中小幅增長態勢。
從產能變動情況看，6月底，鋁廠的鋁水就地轉化率小幅提升至76%左右，鑄錠量相應減少。同時，由于地區間套利機會引發的貨物跨區流動，導致部分地區現貨到貨偏少。西南、西北地區的技改升級產能持續釋放，山東部分產能向云南轉移，目前尚未完全達產。內蒙古新增42萬噸電解鋁產能已通電投產，后續投產進度仍需持續關注，其余地區產能變動相對平穩。
需求端則展現出較強韌性。盡管二季度初受到中美關稅博弈的沖擊，但在傳統旺季終端需求支撐及“搶出口”效應帶動下，電解鋁庫存持續去庫，維持在近年低位水平，對鋁價形成有力支撐。4月上旬，鋁價一度下探至19500元/噸附近，隨后觸底回升，并于6月12日再度突破20500元/噸關口。
隨著旺季逐漸結束以及關稅利好因素的消化，下游終端需求趨于疲軟，對鋁價的支撐作用有所減弱。不同細分領域需求呈現分化態勢。截至6月底，鋁型材類企業開工率約為48%，鋁板帶企業開工率維持在65%左右，鋁箔企業開工率約為67%。電解鋁社會庫存去庫速度放緩，已有累庫跡象。
綜合來看，供應端增量有限，需求端呈現“先揚后抑”走勢，對鋁價的底部支撐由強轉弱。
成本與市場情緒對價格的影響
原料端氧化鋁價格持續低位運行，推動電解鋁行業利潤水平顯著提升。數據顯示，二季度，電解鋁平均成本為16438元/噸，環比下降6.43%，行業平均利潤達3748元/噸，環比增長36.32%。二季度，國內氧化鋁現貨均價為3062.31元/噸，同比下跌16.42%，環比下跌20.23%。
成本端的下移雖然削弱了對鋁價的支撐作用，但提升了企業盈利能力，在一定程度上推動了個別鋁廠的復產進程，從供需層面間接影響鋁價走勢。整體來看，二季度，成本端對鋁價的影響相對有限。
市場情緒方面，自特朗普提出“對等關稅”政策至中美貿易關系緩和，市場參與者情緒經歷了從謹慎到逐步回暖的過程，對現貨交投也產生了一定影響。
三季度鋁價或先抑后揚
截至7月14日，國內鋁價日均價為20470元/噸，環比下跌1.54%，較6月底累計下跌逾300元/噸。結合當前宏觀環境、供需格局及季節性規律判斷，預計三季度鋁價將呈現“窄幅趨弱后反彈”的走勢。
從宏觀層面看，關稅政策的不確定性及美聯儲降息預期仍是影響市場的關鍵變量。7月以來，特朗普宣布對銅產品進口加征50%關稅，并對菲律賓、文萊等多國加征20%~50%不等的關稅，貿易摩擦風險再度上升。與此同時，美聯儲會議紀要顯示，部分美聯儲官員傾向于在下次會議考慮降息，市場普遍預期9月降息概率上升。7月底及9月中旬的兩次利率決議將成市場焦點，不排除鋁價受宏觀因素帶動出現階段性反彈的可能。
基本面方面，供應端總體穩定，云南部分新增產能將在三季度陸續釋放，但整體增量有限。7—8月需求延續傳統淡季特征，下游消費偏弱，社會庫存逐步累積，價格支撐力度弱于前期。隨著“金九”旺季到來，終端需求有望回暖，帶動下游開工率回升，庫存去化預期增強。
綜上所述，預計三季度鋁價將呈現先抑后揚走勢。考慮到當前庫存水平遠低于去年同期，鋁價下跌空間相對有限。
（作者單位：卓創咨訊）
責任編輯：任飛
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