黃金價格震蕩偏強運行
2025年07月17日 14:25 3573次瀏覽 來源： 中國有色金屬報 分類： 有色市場 作者： 從姍姍
近幾個月，美國關稅政策反復無常，稅收與支出法案可能進一步推高政府債務，疊加市場對美聯儲獨立性的擔憂加劇，預計短期內美元走弱預期與避險需求將支撐金價偏強運行。從中長期來看，大國博弈的底層邏輯未發生根本性改變，黃金仍具備戰略配置價值。
美國關稅政策反復
不確定性上升
原定于7月9日到期的“對等關稅”暫緩期限在6月已顯延期跡象，因美國與其他國家的貿易談判進展嚴重滯后。7月7日，在宣布對14個國家擬征新關稅后，特朗普簽署總統令，正式將關稅緩征截止日期延長至8月1日。在此期間，美國將繼續對所有貿易伙伴加征10%的“最低基準”關稅，并繼續推進尚未完成的談判。
7月12日，特朗普再度在其社交媒體平臺發文，威脅自8月1日起對歐盟和墨西哥分別加征30%的關稅。盡管歐盟和墨西哥確認談判仍在進行中，但這一突如其來的表態再次引發市場對全球貿易環境惡化的擔憂。近期，美國關稅風波再起，超出市場預期的加稅措施加劇了全球經濟和金融市場的不確定性，預計短期內市場波動性將進一步上升。
美聯儲內部分歧擴大
降息預期降溫
盡管受到特朗普關稅政策的擾動，美國經濟依然維持增長態勢，且動能穩健。與此同時，關稅政策或將推動通脹水平回升。在此背景下，美聯儲選擇采取觀望態度。一旦降息，經濟增長可能加速，從而刺激通脹進一步上行。
美聯儲公布的6月會議紀要顯示，在19位政策制定者中，僅少數支持當月降息，多數官員對關稅可能帶來的通脹壓力表示擔憂。盡管特朗普多次公開呼吁立即降息，并點名要求美聯儲主席鮑威爾辭職，但會議紀要表明，決策層在貨幣政策路徑上存在明顯分歧。
在向國會參眾兩院提交貨幣政策半年度報告時，鮑威爾重申了其在6月政策會議上的“觀望”立場，并暗示美聯儲在7月會議上大概率按兵不動。然而，若7月會議上美聯儲內部分歧進一步加劇，市場對“影子主席”的定價邏輯或將進一步強化，美元指數下行壓力也將持續增加，不排除跌破前期低點的可能性，黃金則有望獲得更強的上行動能。
央行持續購金
為金價提供長期支撐
各國央行近年來持續增持黃金儲備，成為支撐金價的重要力量。自2022年10月以來，中國央行連續19個月增持黃金，累計增持規模達1016萬盎司，隨后進入階段性調整。截至2025年6月，中國黃金儲備小幅上升至7390萬盎司，較5月末增加7萬盎司。
2025年2月以來，央行購金節奏明顯放緩，連續4個月以不足10萬盎司的規模“小步”增持，這可能與當前金價處于歷史高位背景下成本控制有關。在全球地緣政治風險持續發酵的背景下，央行適度調整購金節奏，有助于實現資產配置的穩健性。從長期來看，央行購金行為仍具有可持續性，將成為金價中樞穩步上移的重要支撐因素。
綜上所述，美國關稅政策的反復性正導致全球經濟與貿易環境的不確定性大幅上升，沖擊企業經營信心，促使市場對美聯儲降息預期有所升溫。短期內，隨著關稅風波再起，市場情緒趨于謹慎，黃金價格或面臨階段性波動加劇的風險。
從中長期來看，央行購金趨勢仍未逆轉，全球貨幣寬松格局延續，去美元化浪潮持續推進，這些因素將持續抬升黃金的價值中樞。因此，黃金整體走勢仍具韌性，后續行情或繼續偏強運行。
（作者單位：徽商期貨）
責任編輯：任飛
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