貴研鉑業：鎳資產盈利低于預期
2007年02月15日 0:0 8782次瀏覽 來源： 中國有色網 分類： 鎳資訊
分季度看，4季度貴研實現每股收益0.072元，環比3季度下降43%，如果剔除短期投資收益和營業外收支等非經常性收益因素，貴研鉑業(25.1,-0.80,-3.09%)公司4季度的實際盈利為0.091元，環比3季度下降28%。
貴研鉑業2006年和4季度的業績低于我們前期預期，分析主要原因在于：元江鎳業資產盈利增長低于預期；除鎳礦外其他資產盈利在4季度出現下降；4季度公司期間費用的大幅增長。
4季度元江鎳業實現凈利潤742萬元，折合每股收益0.086元，比3季度環比增加14%，但基于4季度國內外鎳價環比大幅上漲，公司鎳礦實現利潤增長遠低于我們前期預期。
公司鎳精礦產量數據是決定未來其盈利增長的關鍵因素，根據公司規劃，預計2007年鎳精礦產量在2000噸以上，但具體產量增長取決于其鎳精礦生產工藝技術的改進，具有很大不確定性。
由于供應緊張和需求旺盛以及鎳庫存的歷史低位，預計2008年前國際鎳價將維持在高位運行，我們將2007-2008年LME鎳價預測分別上調至30000美元/噸和28000美元/噸，以反映近期鎳金屬供需基本面的變化。
在上述假設條件下，預計貴研鉑業2007和2008年將分別實現每股收益1.37元和1.71元，依據12倍2008年P/E，貴研鉑業對應目標價格為21元，目前股價下，我們將公司投資評級從“增持”下調至“中性”，公司產量增長的不確定性和鎳價大幅波動是公司的主要風險因素。
四季度業績環比下降
4季度貴研實現每股收益0.072元，環比3季度下降43%，如果剔除短期投資收益和營業外收支等非經常性收益因素，貴研鉑業公司4季度的實際盈利為0.091元，環比3季度下降28%。
貴研鉑業4季度的業績低于我們前期預期，分析主要原因在于：
鎳礦產品盈利增長低于預期，4季度元江鎳業實現凈利潤742萬元，折合每股收益0.086元，比3季度環比增加14%，但由于4季度國際鎳價均值較3季度上漲環比大幅上漲4300美元/噸，公司鎳礦實現利潤增長幅度遠低于我們前期預期。
除鎳礦外其他資產盈利在4季度出現下降，根據我們的統計貴研鉑業的傳統資產4季度表現也低于預期，這意味著公司原有業務在未來幾年難以構成公司業績增長的驅動因素。
4季度公司期間費用的大幅增長。
元江鎳業：產量增長是實現業績的關鍵
在注入元江鎳業后，鎳礦資產成為公司未來業績增長的關鍵。公司正在計劃將鎳精礦產能擴大到5000噸并新建1000萬噸電鎳產能，但具體產量的釋放取決于其鎳精礦生產工藝技術的改進，具有很大不確定性，根據公司規劃，預計2007年和2008年公司鎳精礦產量將分別實現2000噸和3000噸。
由于供應緊張和需求旺盛以及鎳庫存的歷史低位，預計2008年前國際鎳價將維持在高位運行，我們將2007-2008年LME鎳價預測分別上調至30000美元/噸和28000美元/噸，以反映近期鎳金屬供需基本面的變化，鎳價高位運行是支撐元江鎳業業績增長的另一重要因素。
責任編輯：LY
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